Boris Johnson s’en va et les stratèges parient sur de grands changements dans l’économie britannique

Le Premier ministre britannique Boris Johnson fait une déclaration à Downing Street à Londres, Royaume-Uni, le 7 juillet 2022.

Henri Nicholls | Reuter

LONDRES – Le successeur éventuel du Premier ministre britannique Boris Johnson apportera probablement plus de soutien budgétaire et des relations moins tendues avec l’Union européenne, selon les économistes.

Johnson a officiellement démissionné de son poste de chef du Parti conservateur jeudi, mais a déclaré qu’il resterait à Downing Street jusqu’à ce qu’un successeur soit élu – bien que de nombreuses personnes l’aient appelé à démissionner immédiatement et à permettre à un “ conservateur ” moins controversé de prendre la barre entre-temps.

On ne sait pas exactement quand un nouveau chef sera nommé, mais les rapports suggèrent que l’objectif est d’en confirmer un avant la conférence du Parti conservateur en octobre. Selon les bookmakers britanniques, 11 candidats pleins d’espoir étaient en lice pour remplacer Johnson par Rishi Sunak, Penny Mordaunt et Liz Truss comme favoris lundi matin.

La destitution du Premier ministre coïncide avec une période particulièrement dangereuse pour l’économie britannique. L’inflation a atteint un nouveau sommet en 40 ans de 9,1 % en mai, la hausse des prix des aliments et de l’énergie ayant augmenté le coût de la vie au pays.

Pendant ce temps, l’économie s’est contractée de manière inattendue en avril pour marquer la première contraction consécutive du PIB depuis le début de la pandémie de Covid-19 – et le Royaume-Uni est largement pressenti pour connaître une récession technique au second semestre.

L’Office for Budget Responsibility, l’organisme fiscal indépendant du Royaume-Uni, a prévu que le revenu disponible réel chutera de 2,2 % au cours de cet exercice (2022/2023), la plus forte baisse annuelle depuis le début de l’enregistrement, car le pouvoir d’achat des ménages persiste.

En outre, l’incertitude quant à la durée et à l’issue du conflit en Ukraine est susceptible d’avoir un impact négatif sur les performances des investissements et des exportations par le biais d’effets secondaires sur les perspectives de croissance de l’UE, principal partenaire commercial du Royaume-Uni, a déclaré Boris Glass, économiste britannique senior chez S&P. Classements mondiaux.

“Compte tenu des pressions inflationnistes susmentionnées, du resserrement de la politique monétaire de la Banque d’Angleterre (BOE) et de l’absence de fin en vue du conflit entre la Russie et l’Ukraine, nous prévoyons une croissance britannique de 1 % d’ici 2023, son taux le plus bas parmi les pays du G-7. “

Soutien fiscal

L’ancien secrétaire au Trésor Rishi Sunak, dont la démission était l’une des deux menant à la fin éventuelle du mandat de Johnson, a annoncé une série de mesures au cours des six derniers mois dans le but de lutter contre la crise du coût de la vie, y compris une aubaine sur le pétrole et le gaz majors et un paiement unique à 8 millions de ménages aux revenus les plus faibles.

Cependant, les économistes s’attendent généralement à ce que le candidat qui succède à Johnson relève la barre du soutien budgétaire à l’économie en difficulté.

Modupe Adegbembo, économiste du G-7 chez AXA Investment Management, a déclaré qu’une question clé est de savoir si Johnson utilise sa période de “concierge” en tant que Premier ministre – s’il en obtient un – pour faire passer une politique budgétaire à court terme.

“Cependant, si un nouveau Premier ministre est nommé, nous voyons une plus grande chance de dépenses budgétaires supplémentaires et/ou de réductions d’impôts”, a déclaré Adegbembo dans une note jeudi.

“La possibilité d’accélérer les réductions d’impôt sur le revenu prévues pour 2024 peut être évoquée par certains candidats, même si elle reste difficile à la lumière de l’évolution des finances publiques.”

Ses commentaires ont été partagés par des stratèges d’UBS, qui ont déclaré qu’un changement de direction rendait plus probable un soutien budgétaire supplémentaire, car un nouveau Premier ministre “veut faire ses preuves”.

“Tout soutien supplémentaire à l’économie britannique arriverait à un moment opportun : l’estimation de la croissance du PIB pour mars était de -0,1 % par rapport à février et pour avril, elle était de -0,3 % par rapport à mars”, a déclaré l’équipe du CIO d’UBS, Mark Haefele. une note. Vendredi.

“Une nouvelle hausse du plafond des prix de l’énergie signifie qu’il y a une pression supplémentaire à venir, mais alors que notre scénario de base est que le Royaume-Uni échappera de peu à la récession, il est important de se rappeler que le FTSE 100 ne représente que 25% de ses revenus au sein du VK génère “

Ainsi, les actions britanniques à grande capitalisation ne sont pas particulièrement sensibles à la croissance économique domestique et profitent de la faiblesse de la livre ; de nombreuses sociétés du FTSE 100 réalisent des bénéfices en dollars, qui se renforcent donc à mesure que la livre s’affaiblit face au dollar.

Les stratèges du gestionnaire d’actifs Invesco ont convenu, soulignant que tant que la livre sterling resterait faible, les investisseurs pourraient avoir la possibilité d’acquérir “des sociétés internationales de haute qualité avec une double décote”.

La livre sterling a légèrement augmenté après la démission de Johnson, mais a rendu ces gains, puis certains vendredi, alors que les pressions mondiales continuaient de peser sur la livre. Le FTSE 100 est resté largement insensible aux troubles politiques et suit des gains dans toute l’Europe.

UBS a également noté qu’une forte exposition aux secteurs liés aux matières premières et à la «valeur» – des actions qui se négocient généralement à un prix inférieur à leurs fondamentaux – a récemment soutenu le marché britannique, ce qui en fait l’un des marchés boursiers préférés du Royaume-Uni. .

“Les perspectives immédiates dépendront probablement de la capacité de Johnson à rester pendant les deux prochains mois, auquel cas les marchés risquent une période de volatilité supplémentaire au cours de l’été”, a déclaré Adegbembo d’AXA IM.

“Cependant, si Johnson était remplacé par un autre “concierge”, la perspective d’une politique intérieure diminuerait, ce qui devrait réduire la volatilité attendue.”

Le problème du Brexit

Aucun favori clair n’a émergé pour prendre la tête des conservateurs, et le terrain sera probablement encombré et diversifié. Mais même si un nouveau Premier ministre se retire de Downing Street, l’approbation d’un paquet fiscal pour aider les consommateurs n’est pas gagné d’avance.

Invesco a suggéré que cette incertitude signifie que l’économie britannique continuera de “se flétrir” entre-temps et qu’elle connaîtra probablement une récession cette année parmi les économies développées.

En plus des pressions mondiales résultant des problèmes de chaîne d’approvisionnement et de la guerre en Ukraine, le Royaume-Uni est également confronté aux retombées commerciales et économiques du Brexit, qui, selon l’équipe multi-actifs d’Invesco, alimenteront les incendies inflationnistes sur les factures alimentaires et énergétiques.

“Il est difficile pour le moment d’être plus constructif à propos de l’économie britannique. Non seulement les fondamentaux économiques s’affaiblissent, mais le risque élevé d’erreur de politique est important”, ont déclaré les stratèges d’Invesco.

“Compte tenu de la pression actuelle, nous pensons qu’il est devenu encore plus difficile pour le gouvernement de s’unir autour d’une stratégie claire pour l’avenir.”

Bien qu’il ait été élu en 2019 sur la promesse de “Get Brexit Done” et louant son accord de sortie “prêt pour le four” avec l’Union européenne, le gouvernement de Johnson a continué de se disputer avec Bruxelles sur le fonctionnement du protocole de l’Irlande du Nord, un principe clé du retrait. Accord signé par les deux parties.

Glass de S&P Global a suggéré qu’une nouvelle administration pourrait tenter de rétablir les relations avec l’UE en adoptant une approche plus conciliante des relations commerciales, mais ce résultat est loin d’être garanti compte tenu des vues larges au sein du Parti conservateur.

“A en juger par la liste précoce des successeurs potentiels de Johnson, l’équilibre des résultats potentiels pencherait vers des relations moins tendues avec l’UE”, a déclaré l’économiste principal de Berenberg, Kallum Pickering.

“Même les ardentes candidates du Brexiteer (Penny Mordaunt et Liz Truss) sont moins populistes que Johnson.”

Raison de l’optimisme à long terme ?

Au fil du temps, des relations moins tendues avec l’UE pourraient également s’avérer un catalyseur pour un renforcement des investissements des entreprises, donnant à la livre une voie durable vers une juste valeur de 1,40-1,45 contre le dollar et de 1,20-1,25 contre l’euro, a suggéré Pickering.

«En regardant plus loin, une élection à la direction conservatrice suivie d’une élection anticipée pendant la phase de lune de miel du nouveau chef n’est pas inconcevable avant la fin de 2022 ou le début de 2023. Johnson et May ont tous deux emmené le Royaume-Uni aux urnes peu de temps après être devenus des dirigeants conservateurs, ” a-t-il ajouté.

Cependant, mis à part la volatilité politique immédiate, Glass a fait valoir que le Royaume-Uni continue de bénéficier de “cadres institutionnels solides et d’une politique monétaire crédible”.

La Banque d’Angleterre a commencé à relever les taux d’intérêt pour freiner l’inflation et S&P Global estime que les prix à la consommation seront progressivement maîtrisés d’ici la mi-2024.

En outre, malgré une détérioration des perspectives macroéconomiques, les finances publiques se sont généralement stabilisées, la dette publique nette devant tomber à 94 % du PIB en 2025, contre 96 % fin 2021, a déclaré Glass.

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