Baisse de l’inflation avec pertes d’emplois et récession : NPR


Jerome Powell, président du Federal Reserve Board.

Mark Wilson/Getty Images


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Jerome Powell, président du Federal Reserve Board.

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La Réserve fédérale américaine a une tâche délicate qui l’attend : ralentir l’économie d’une manière si magistrale qu’elle réalise un soi-disant « atterrissage en douceur ».

En bref, la banque centrale tente de freiner la demande et de maîtriser les prix sans envoyer l’économie en récession.

Mais agir dur contre la montée en flèche de l’inflation s’avère déjà être une tâche difficile. Les principaux décideurs de la Fed devraient augmenter les taux d’intérêt pour la quatrième fois en cinq mois plus tard cette semaine. Ils sont plus agressifs que prévu en ce début d’année.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a récemment suggéré qu’un atterrissage “en douceur” de l’économie était possible.

Mais l’histoire suggère que la réalisation de cet atterrissage parfait est plus facile à dire qu’à faire.

Alors, qu’est-ce qu’un atterrissage en douceur exactement ?

Comme un pilote atterrissant doucement dans un avion, une touche habile de la pédale d’accélérateur est nécessaire pour éviter un arrêt économique.

“La Fed ralentit l’économie en augmentant les taux d’intérêt, ce qui conduit à moins de dépenses”, a déclaré l’économiste de Princeton, Alan Blinder. “Si vous en faites trop, vous aurez une récession.”

Blinder était vice-président de la Réserve fédérale dans les années 1990, lorsque la banque centrale a réalisé le parfait “atterrissage en douceur”. Entre 1994 et le début de 1995, la Fed a relevé son taux directeur de 3 % à 6 %. Bien que la croissance économique ait ralenti, le PIB n’a jamais diminué et le marché du travail est resté solide, tandis que le chômage a diminué.

Quel est le bilan de la Fed ?

Souvent, cependant, l’atterrissage de l’économie est cahoteux.

“Nous avons eu 13 ou 14 récessions depuis la Seconde Guerre mondiale, et plus des deux tiers de ces récessions ont été causées par le fait que la Fed a relevé les taux d’intérêt plus rapidement que l’économie ne pouvait le faire”, a déclaré Austan Goolsbee, économiste à l’Université de Chicago. . Edition week-end dimanche.

Et de nombreux prévisionnistes craignent que la Fed, dans sa tentative de contenir le taux d’inflation élevé actuel, n’envoie l’économie en récession.

Mais Blinder est un peu plus optimiste et utilise l’histoire comme guide. Il a examiné de près les 11 périodes entre 1965 et 2020 au cours desquelles la Fed a relevé les taux d’intérêt. Alors que l’atterrissage en douceur parfait ne s’est produit qu’une seule fois, les retombées économiques ont été limitées dans six des autres cycles avec peu ou pas de baisse du PIB et seulement une légère augmentation du chômage.

“La morale de l’histoire pour moi était, douceest H les atterrissages ne sont pas aussi rares qu’on le pensait », dit Blinder.

Cinq autres périodes de hausses de taux ont été suivies de graves récessions. Mais dans trois de ces cas, Blinder affirme que la banque centrale n’était même pas tenter pour un atterrissage en douceur – y compris les hausses de taux draconiennes sous l’ancien président de la Fed, Paul Volcker, à la fin des années 1970 et au début des années 1980, alors qu’il luttait contre une inflation à deux chiffres.

Deux autres récessions n’étaient sans doute pas liées aux actions de la Fed, y compris le ralentissement de la pandémie de 2020.

“En plus des compétences”, dit Blinder, “il faut avoir de la chance.”

Qu’est-ce qui marche contre la Fed maintenant ?

La Fed est confrontée à de sérieux vents contraires, ce qui rend plus difficile sa tâche de contenir l’inflation. La pandémie combinée à l’invasion russe de l’Ukraine a entraîné de graves perturbations de l’approvisionnement, faisant grimper les prix.

Powell dit qu’il voit toujours un chemin vers un atterrissage en douceur. Mais il reconnaît qu’elle n’est pas entièrement sous le contrôle de la banque centrale.

“Cela ne devient pas plus facile”, a déclaré Powell aux journalistes le mois dernier. “Cela devient de plus en plus difficile à cause de ces forces externes.”

Un certain chômage peut être toléré par l’économie, mais douloureux pour ceux qui perdent leur emploi

L’une des principales choses que la banque centrale a à l’esprit est que le marché du travail est actuellement solide, de sorte qu’une légère augmentation du chômage peut être plus supportable que dans d’autres circonstances.

Powell heeft gezegd dat als de kosten van het terugdringen van de inflatie een stijging van de werkloosheid met een half procentpunt zijn – van het percentage van 3,6% in juni naar 4,1% – hij dat een succesvol resultaat en een zachte landing zou trouver.

“Ce n’est pas notre intention de mettre les gens au chômage”, a déclaré Powell. “Mais nous pensons aussi que sans stabilité des prix, vous ne pouvez vraiment pas avoir le type de marché du travail que nous voulons.”

Blinder est d’accord, notant que le taux de chômage a dépassé 10% lors de l’atterrissage brutal délibéré de Volcker au début des années 1980.

«Ce sont des taux de chômage assez épouvantables», dit Blinder. “Et je ne crois certainement pas que la Fed de Powell devrait ou fera une telle chose en premier lieu.”

Cependant, Blinder a averti chaque la hausse du chômage est douloureuse pour les personnes concernées.

“Pour les gens qui perdent leur emploi”, a-t-il dit, “ce n’est pas gentil du tout”.

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