La Réserve fédérale stoppera-t-elle la reprise de la Bourse ?

Une reprise estivale laisse espérer que le marché baissier des actions américaines a atteint un creux, mais une réunion des décideurs de la Réserve fédérale cette semaine pourrait tester les nerfs des haussiers potentiels.

“Je m’attends à ce que nous continuions à voir la volatilité du marché jusqu’à ce que les investisseurs voient des preuves plus convaincantes que cette période de bellicisme de la Fed est derrière nous, et je ne m’attends pas à ce que ce soit le message” lorsque les banquiers centraux clôtureront une réunion de deux jours le 27 juillet “, a-t-il déclaré. Lauren Goodwin, économiste et stratège de portefeuille chez New York Life Investments, lors d’un entretien téléphonique.

Résultats décevants de la plateforme de médias sociaux Snap Inc. instantané,
-39,08%
a coupé un gain hebdomadaire des actions vendredi, mais les indices de référence ont tout de même affiché des gains sains. Le S&P 500 SPX,
-0,93%
a augmenté de 2,6 % pour atteindre près de 3 962 la semaine dernière, après avoir dépassé la barre des 4 000 pour la première fois depuis le 9 juin. Le Dow Jones Industrial Average DJIA,
-0,43%
a affiché un gain hebdomadaire de 2 %, tandis que le Nasdaq Composite COMP,
-1,87%
avancé de 3,3 %.

Le rebond de cette semaine a relevé les indices de leurs creux de 2022 après que le S&P 500 a plongé à une clôture de 3 666,67 le 16 juin.

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La reprise a été alimentée en partie par une dynamique où les investisseurs considèrent les mauvaises nouvelles sur le front économique comme de bonnes nouvelles pour les actions, a déclaré James Reilly, économiste chez Capital Economics, dans une note publiée vendredi.

Cela peut sembler étrange, mais cela reflète probablement en partie le point de vue des investisseurs selon lequel des données économiques plus faibles conduiront la Fed à augmenter les taux d’intérêt moins qu’on ne le pensait auparavant, a écrit Reilly. Il y a des preuves de cela dans les attentes du marché pour les hausses de taux, qui ont récemment été réduites (voir le graphique ci-dessous), une évolution qui a soutenu les valorisations boursières, a-t-il déclaré.

économie du capital

Le marché s’attend à ce que la Fed relève ses taux de 75 points de base mercredi, conformément à la hausse de juin, la plus importante depuis 2002.

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Pendant ce temps, la semaine dernière a fourni de nombreuses preuves d’un ralentissement de l’activité économique.

L’indice des directeurs d’achat américains pour les services est passé de 51,6 en juillet à un creux de 26 mois contre 47 en juillet, sur la base d’une enquête “flash” de S&P Global Market Intelligence. Une lecture inférieure à 50 indique une contraction de l’activité.

Jeudi, les inscriptions hebdomadaires au chômage ont atteint leur plus haut niveau depuis novembre mais sont restées à des creux historiques, l’indice industriel de la Fed de Philadelphie est tombé de manière inattendue plus profondément en territoire négatif et le Conference Board a déclaré que son principal indice économique montrait une récession américaine vers la fin de l’année. .année et au début de la prochaine est maintenant probable.

Les données économiques américaines attendues la semaine prochaine incluent une première estimation du produit intérieur brut au deuxième trimestre, qui devrait afficher une deuxième contraction consécutive. Alors qu’un tel résultat est souvent décrit comme une récession technique, un marché du travail toujours solide et d’autres facteurs sont considérés comme rendant peu probable que le National Bureau of Economic Research, l’arbitre officiel du cycle économique, en déclare une.

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Reilly a déclaré qu’il doutait que le ralentissement de l’activité ralentisse le rôle de la Fed.

“Notre prévision centrale est que la croissance économique aux États-Unis restera faible, mais pas au point d’empêcher la Fed de marcher de manière agressive pour le reste de cette année. Un tel résultat conduirait probablement à une hausse des taux d’actualisation et à une croissance décevante des bénéfices des entreprises, ce qui serait une combinaison assez toxique pour les cours des actions”, a-t-il écrit.

De nombreux observateurs de la Fed, y compris certains ex-décideurs politiques, voient une Fed tenter de convaincre les acteurs du marché de sa volonté d’éradiquer l’inflation.

L’ancien président de la Fed de Richmond, Jeffrey Lacker, a déclaré vendredi que les décideurs devraient continuer à augmenter les taux d’intérêt même en cas de récession. “Lâcher le pied sur les freins avant que l’inflation ne baisse” n’est qu’une “recette pour une autre récession”, a déclaré Lacker dans une interview à Bloomberg Television.

Même si l’économie ralentissait assez rapidement pour faire reculer les décideurs de la Fed, ce ne serait probablement pas une bonne nouvelle pour les actions, a fait valoir Reilly. C’est parce que les bénéfices des entreprises s’affaibliraient davantage que la société ne l’avait déjà prévu, a-t-il déclaré. De plus, étant donné que les attentes concernant les taux des fonds fédéraux se sont modérées, il est peu probable que les actions de soutien restent dans un ralentissement sévère, l’histoire montrant que les valorisations ont tendance à baisser dans les périodes où l’appétit pour le risque s’est détérioré.

Cependant, Goodwin a déclaré qu’il y avait plus dans la récente résilience du marché boursier.

“Le marché s’attendait à une saison des bénéfices plus difficile en moyenne que ce que nous voyons jusqu’à présent”, tandis que les perspectives étaient également plus optimistes, a-t-elle déclaré, reconnaissant qu’il était encore tôt.

Vendredi matin, 75,5% des sociétés du S&P 500 qui avaient fait rapport avaient battu les prévisions des analystes consensuels concernant le bénéfice par action. La moyenne était d’environ 4,7 %, selon les données de Refinitiv I/B/E/S. Cela se compare à 66% des entreprises qui ont dépassé les estimations du BPA au cours d’un trimestre typique depuis 1994, et une marge moyenne de 9,5% pour les quatre trimestres précédents.

En termes de chiffre d’affaires, 68,9 % des entreprises ont dépassé les prévisions d’environ 1,3 % en moyenne, contre 62 % des entreprises qui l’ont dépassé au cours d’un trimestre type depuis 2002 et un taux de réussite moyen de 3,4 % pour les quatre trimestres précédents.

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Les marchés ont été dominés par les inquiétudes concernant l’inflation brûlante et la menace d’une récession, donc une lecture “légèrement plus optimiste” des entreprises jusqu’à présent a été une dose de bonnes nouvelles, a déclaré Goodwin.

En effet, les investisseurs semblent osciller entre les craintes d’inflation et de récession, selon les observateurs du marché. L’inflation galopante était la principale préoccupation alors que les actions plongeaient et que les rendements des obligations d’État augmentaient au premier semestre 2022. Plus récemment, l’action du marché suggère que les investisseurs se sont davantage concentrés sur la perspective d’une récession alors que la Fed resserre agressivement sa politique.

Alors, que devraient faire les investisseurs si l’attention passe de l’inflation à la récession ?

Goodwin a déclaré que l’inflation restera une considération primordiale en ce qui concerne le positionnement du portefeuille, car les actifs à l’épreuve de la récession, tels que les liquidités, les obligations d’État et les obligations d’entreprises de haute qualité qui ont fonctionné au cours du dernier cycle, peuvent freiner considérablement la création de richesse.

Pour faire face à la volatilité attendue, la New York Life améliore la qualité de toutes les classes d’actifs. Par exemple, il surpondère fortement les obligations à haut rendement dans ses portefeuilles, car l’environnement des entreprises restera assez robuste, mais affichera une tendance à la hausse de la qualité au sein du haut rendement.

Compte tenu de la hausse des prix à la consommation, cela signifie également que nous devons examiner les actions et les titres à revenu fixe dont les flux de trésorerie sont liés à l’inflation, a-t-elle déclaré.

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