Analyste : la faillite d’American Airlines est de plus en plus probable

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American Airlines a un risque accru de faillite en raison des conditions du marché et des décisions de gestion ; Un autre risque pour ceux qui détiennent des actions d’American Airlines.


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Le risque de faillite d’American Airlines augmente

Malgré la montée en flèche des prix, moins de vols et apparemment aucun sentiment de représailles des clients pour un service médiocre, les compagnies aériennes aux États-Unis offrent peut-être un service médiocre, mais elles devraient gagner de l’argent. Ja, er zijn recordhoge brandstofprijzen en bloedneus-inflatie, maar als we het door de overheid gerapporteerde tarief van 9,1% gebruiken, zouden vliegtickets die 38% hoger zijn dan het niveau van vóór de pandemie zeker moeten betekenen dat luchtvaartmaatschappijen meer geld verdienen, pourtant?

Mais ils ne le sont pas.

Ne vous y trompez pas, American Airlines a gagné un demi-milliard de dollars au deuxième trimestre 2022 et a continué à rembourser sa dette. Mais ce n’est tout simplement pas suffisant.

La statistique alarmante où tout le monde, des initiés financiers aux voyageurs occasionnels, remet en question l’avenir de l’entreprise est une règle. La compagnie aérienne déclare des actifs de 65 milliards de dollars et des passifs de 75 milliards de dollars. Elle est – par définition – insolvable aujourd’hui, en ce moment. American Airlines Group, une société holding qui gère et exploite le transporteur réseau, peut être en mesure de gagner suffisamment d’argent pour compenser ce déséquilibre, mais sur le papier, il est actuellement insolvable.

Principaux facteurs

La compagnie aérienne basée à Fort Worth pourrait rattraper son retard et accroître ses actifs, mais il y a plusieurs raisons pour lesquelles cela semble de moins en moins probable.

Énorme endettement

Pour donner un contexte et une ampleur à l’endettement de la compagnie aérienne (75 milliards de dollars), concentrons-nous sur la façon dont la compagnie aérienne est à l’envers (plus de passif que d’actifs). Aucune autre compagnie aérienne américaine n’est à l’envers en ce moment, pas avec un milliard, pas un million , pas 1 $. American Airlines est à l’envers avec 10 milliards de dollars.

C’est combien exactement ? Voici un exercice de mise à l’échelle amusant : si Frontier et Spirit étaient combinés, ils deviendraient la cinquième plus grande compagnie aérienne aux États-Unis, qui est le plus grand marché aérien au monde. Mais pour le montant qui contrarie American Airlines, vous pourriez avoir non seulement Frontier et Spirit Airlines, mais aussi JetBlue et Allegiant. Ou cela pourrait être Alaska, JetBlue et Spirit. La dette inversée à elle seule serait la 1300e plus grande entreprise au monde par capitalisation boursière ou l’ensemble du groupe InterContinental Hotels (IHG.)

Point fait.

Le vrai problème avec cette montagne de dettes, c’est que le refinancement va être un problème et que les taux d’intérêt augmentent. Au lieu que les paiements diminuent, ils augmenteront et cela fera mal, même si l’entreprise rembourse la dette existante, ses revenus n’ont pas suffisamment augmenté pour y remédier.

Tourné la plupart de ses leviers

Un problème pour American que les autres compagnies aériennes n’ont pas est qu’American Airlines a déjà utilisé la majeure partie de l’effet de levier pour lever des fonds et réduire le risque de défaut de paiement sur ses prêts. Il a hypothéqué le programme de fidélité jusqu’à ses limites, il a tout l’argent que le gouvernement va donner (ou du moins on peut l’espérer), il a retiré des avions moins économes en carburant, annulé (donc consolidé) des vols et n’a pas d’argent pour effectuer des paiements pour leur commande de 787 parce que Boeing ne peut pas livrer.

Les coûts de main-d’œuvre augmentent (plus à ce sujet bientôt), la compagnie aérienne ne couvre pas le carburant, donc même dans une situation où le carburant augmenterait considérablement, il n’y a pas d’avantage stratégique par rapport aux autres compagnies aériennes et la concurrence (United et Delta) ne couvre pas ou .

Le transporteur n’a pas de nouvel accord de co-marque avec Barclays ou Citi de si tôt, et même s’ils concluaient un accord avec un kilométrage bon marché pour ajouter de l’argent au bilan, cela ne suffirait pas. Delta a conclu un accord d’un milliard de dollars avec American Express pour sa carte co-marquée, mais même si American était en mesure de la fermer et de l’augmenter, les banques diviseraient cela au fil du temps et il n’approcherait pas un niveau qui couvre les nouveaux coûts gonflés.

Relations de travail

American a proposé une augmentation de 17% pour les pilotes, et si nous savons quelque chose sur l’histoire sordide d’American avec son groupe d’hôtesses de l’air, ces employés du champ de bataille ne marcheront pas plus loin dans les circonstances actuelles. Les relations de travail sont sous pression constante, mais les coûts de main-d’œuvre vont augmenter, aggravant encore la situation financière désastreuse de l’Amérique.

Les conditions du marché

Choisissez un problème, n’importe quel problème. Supposons un instant que le marché n’entre pas en récession lorsque les chiffres du deuxième trimestre de 2022 sont publiés et supposons que l’économie a un peu augmenté. Les voyageurs d’affaires ne sont pas encore revenus en masse pour voir la compagnie aérienne traverser les mois d’automne traditionnellement plus lents à venir. Des vacanciers tombent d’une falaise après la fête du Travail. Donc, même si nous supposons que l’économie ne croît pas comme au premier trimestre de 2022, il y aura moins de voyageurs, des tarifs aériens plus bas et des taux d’intérêt plus élevés.

Avalanche d’Hubris

Non seulement American Airlines a accumulé le plus de dettes de toutes les compagnies aériennes aux États-Unis avant la pandémie, mais elle s’est penchée exactement dans cette position pendant la pandémie et n’a pas fait grand-chose pour résoudre le problème après que l’argent a commencé à affluer vers la compagnie aérienne. JetBlue a remboursé son prêt pour ses péchés le plus rapidement possible.

Un analyste de marché évalue régulièrement la probabilité de rupture de stock. Voici les autres opportunités de risque de faillite avec les compagnies aériennes américaines :

  • Delta Compagnies Aériennes – 38%
  • JetBlue – 48%
  • Compagnies aériennes du sud-ouest – 27%
  • Alaska Airlines – 40 %
  • Spirit Airlines – 43 %*
  • United Airlines – 52%

Attendez, United a un risque plus élevé? Pourquoi cet article ne parle-t-il pas de United ? Merci pour cette question rhétorique, voici la réponse. United a encore des leviers à actionner, la dette est plus faible en termes de pourcentage et les relations de travail sont généralement meilleures. JetBlue serait une autre préoccupation valable, surtout compte tenu de ses derniers résultats trimestriels, mais il y a une chance qu’ils puissent saisir des pilotes et du matériel alors qu’aucune autre compagnie aérienne ne le peut, et ils ont très peu de dettes et ne doivent rien aux contribuables sur les prêts COVID car ils les ont remboursés. .

L’esprit est également une statistique trompeuse car ils n’ont actuellement pas une mais deux options viables sur la table, qui renforceraient toutes deux leur position.

Conclusion

La direction d’American Airlines est aux côtés opposés de l’une des plus grandes compagnies aériennes surendettées au monde depuis près d’une décennie. La compagnie aérienne était dans une bien meilleure situation financière lorsqu’elle a déposé son bilan il y a un peu plus de dix ans. Alors que la protection contre la faillite aux États-Unis empêchera American Airlines d’échouer véritablement, ces décisions et stratégies de gestion déplorables ont déjà déçu les clients, les employés et les actionnaires.

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