Le président de la Fed, Powell, n’a pas fini de dire aux marchés où les taux iront

WASHINGTON, 26 juillet (Reuters) – Depuis le début de la série actuelle de hausses de taux cette année, la Réserve fédérale américaine s’est efforcée d’informer à l’avance les investisseurs non seulement de la direction générale des taux d’intérêt, mais aussi de l’ampleur du mouvement. ils peuvent s’attendre. à chaque fois.

Et malgré certains problèmes, y compris ce que les analystes disent être un changement de plans de dernière minute mais télégraphié avec succès avant la réunion de juin, le président de la Fed, Jerome Powell, ne devrait pas abandonner ces efforts.

La Fed et d’autres banques centrales utilisent depuis longtemps ces signaux – dans leur langage connu sous le nom de forward guidance – pour créer des attentes sur la direction que prend la politique pour aider à créer les conditions financières propices à leur objectif. Par exemple, après la crise financière de 2007-2009, la Fed a émis des directives à très long terme qui ont empêché les taux d’intérêt de remonter pendant des années.

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La montée en flèche de l’année dernière avec l’inflation la plus élevée depuis une génération a changé cela – en particulier, en raccourcissant l’horizon dans lequel ils peuvent promettre certaines actions.

“C’est un environnement très difficile d’avancer 60, 90 jours à l’avance”, a déclaré Powell lors d’une conférence de presse après la réunion de mai. “Il y a tellement de choses qui peuvent arriver dans l’économie et dans le monde. Donc, vous savez, nous allons nous donner de l’espace pour examiner les données et prendre une décision lorsque nous y arriverons.”

En effet, d’autres banques centrales sont confrontées à des défis similaires et réagissent de manière différente. La Banque centrale européenne a relevé ses taux la semaine dernière plus qu’elle ne l’avait promis lors de sa précédente réunion et n’a donné aucune indication sur l’ampleur de la hausse du mois prochain. La Banque du Canada a annoncé une hausse surprise des taux de plein point de pourcentage plus tôt ce mois-ci sans dire un mot.

Mais alors que le chef de la principale banque centrale du monde fait face à son plus fort durcissement politique depuis des décennies, Powell a un intérêt particulier à s’assurer que les marchés ne sous-estiment ni ne surestiment ce qui va arriver, selon les analystes.

Mardi, les banquiers centraux américains entameront une réunion de deux jours au cours de laquelle ils devraient ratifier une augmentation de 0,75 point de pourcentage, la plus élevée des deux augmentations possibles, a déclaré Powell il y a des semaines, serait envisagée. Lire la suite

Et malgré l’incertitude quant aux données sur l’inflation et l’emploi qui émergeront au cours des deux prochains mois, les analystes s’attendent généralement à ce que Powell place également certains paramètres autour de la décision de hausse des taux de septembre.

“La politique monétaire fonctionne à travers les attentes du marché, et si elles deviennent confuses, vous finissez par resserrer plus que vous ne le souhaitez”, a déclaré l’économiste de Piper Sandler, Roberto Perli. “Je pense que c’est un match difficile à jouer, mais je pense qu’il est juste pour eux de jouer.”

L’ancien gouverneur de la Fed et maintenant observateur de la Fed, Larry Meyers, a déclaré que Powell pouvait éviter de faire une promesse précise sur la taille de la prochaine hausse mercredi, mais “saisissez chaque occasion pour donner l’impression qu’elle sera de 50 ou 75” points de base et “ne pas donner les marchés une incitation à construire en 100.”

Il cherchera également à ce que Powell jette les bases d’une éventuelle pause dans les hausses de taux en discutant des barrières à l’inflation qui pourraient conduire à un rythme de resserrement plus lent.

A CHOQUÉ LES MARCHÉS

La Fed a commencé à relever son taux directeur en mars, le relevant d’un quart de point de pourcentage, notant que “des augmentations continues de la fourchette cible sont appropriées”, une phrase que la plupart des analystes s’attendent à répéter cette semaine.

Powell avait indiqué l’ampleur du mouvement en mars quelques semaines à l’avance et avait également indiqué une augmentation d’un demi-point en mai, et l’avait livré.

La tendance a changé en juin, lorsque la Fed a procédé à une hausse de 75 points de base malgré l’annonce d’une hausse plus faible pendant des semaines.

Mais même alors, les marchés étaient préparés, grâce à un article du Wall Street Journal moins de 48 heures avant la décision signalant la possibilité d’un gain plus important car les données montraient que l’inflation et les anticipations d’inflation augmentaient plus rapidement que quelques jours avant la décision attendue.

L’histoire a été largement interprétée comme un message de la Fed, qui, sous Powell, a généralement reçu des notes élevées pour son efficacité en matière de communication.

Pour Karim Basta, économiste en chef chez III Capital Management, cette décision était “sous-optimale” à la dernière minute et aurait pu être évitée si Powell n’avait pas fourni des indications aussi précises en premier lieu.

“Cela a choqué les marchés, cela m’a certainement choqué, et encore une fois, c’est vraiment inutile”, a-t-il déclaré, ajoutant qu’il préférerait que Powell s’en tienne à une gamme d’options de hausse des taux – ou ne dise rien du tout.

La hausse des taux de cette semaine augmentera le taux directeur de la Fed à ce que les décideurs considèrent comme un niveau “neutre”, et de nouvelles augmentations des coûts d’emprunt devraient nuire à la croissance économique et, en fin de compte, à l’inflation.

Tim Duy de SGH Macro Advisors est l’un des économistes qui affirment que le ralentissement de la réponse de la banque centrale à la hausse de l’inflation l’an dernier a contraint les décideurs à relever les taux d’intérêt beaucoup plus rapidement que d’habitude cette année.

“Ils étaient si loin derrière les données qu’il leur est devenu impossible de continuer à communiquer comme ils le feraient ou le voudraient normalement”, a déclaré Duy. Et cela ne sera peut-être pas plus facile, surtout lorsqu’ils décident qu’il est temps de ralentir les hausses de taux d’intérêt à une augmentation plus courante d’un quart de point.

Les marchés peuvent réagir en évaluant immédiatement les baisses de taux, a déclaré Duy, en assouplissant les conditions financières et en stimulant la demande avant que la Fed ne puisse sentir que l’inflation baisse de manière convaincante.

“L’idée qu’ils se tourneront vers un rythme mesuré de hausses de taux sera confondue avec un virage vers la réduction – c’est le défi de la communication”, a déclaré Duy.

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Reportage d’Ann Saphir Montage par Nick Zieminski

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