La Réserve fédérale “pourrait” faire une autre énorme hausse des taux, mais Powell entraîne le rallye du Dow Jones

La Réserve fédérale a fait pression pour une hausse des taux de 75 points de base pour sa deuxième réunion consécutive, et le président Jerome Powell a déclaré qu’une troisième hausse de ce type en septembre “pourrait être appropriée”. Pourtant, le Dow Jones Industrial Average a transformé des gains modestes en un grand rallye, comme l’a dit Powell, avec des gains encore plus robustes pour le Nasdaq.




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Alors que la Fed fait passer son mandat de freiner l’inflation avant les inquiétudes concernant l’affaiblissement de la croissance économique, Powell a indiqué que les décideurs agiront avec prudence. Sa conférence de presse a offert une touche d’optimisme que la Fed pourrait réaliser un atterrissage en douceur et une touche de calme qui améliore le fond de l’inflation.

“On a le sentiment que le marché du travail se rééquilibre”, a déclaré Powell. Il a cité des données plus faibles dans l’enquête auprès des ménages du Département du travail et des preuves anecdotiques des entreprises.

Le président de la Fed, Powell, n’est pas Volcker

Voici la principale leçon à retenir pour les investisseurs boursiers : la Fed de Powell amortira autant que possible l’atterrissage de l’économie. Bien qu’il y ait encore beaucoup d’incertitude quant au niveau auquel la Fed devra augmenter les taux d’intérêt pour ramener l’inflation à 2%, Powell dit qu’il n’augmentera pas plus ou plus rapidement que nécessaire. Il voit son rôle différemment de Paul Volcker, le président de la Fed qui a réprimé la dernière flambée d’inflation et manipulé une récession en portant le taux directeur de la Fed à 20 %.

Conditions financières et Dow Jones

En réalité, la réunion de la Fed n’a pas beaucoup changé. Avant la réunion, la probabilité d’une augmentation de 75 points de base lors de la prochaine réunion de la Fed, les 20 et 21 septembre, était d’un peu plus de 50 %. À la fin de sa conférence de presse, ils sont tombés à 44%, selon la page FedWatch de CME Group.

Mais la conférence de presse de Powell a révélé que la Fed n’est pas déterminée à faire obstacle à un rallye boursier. Compte tenu de la récente remontée du Dow Jones et d’autres indices, basée en grande partie sur l’espoir que la Fed ait presque terminé sa hausse et commencera à réduire les taux au début de l’année prochaine, il était loin d’être clair que Powell donnerait plus de place au Dow Jones. Cours.

La politique de la Fed fonctionne en resserrant les conditions financières, ce qui se reflète dans les cours des actions et les taux d’intérêt basés sur le marché. Dans une certaine mesure, la hausse des cours boursiers, qui peut stimuler la demande dans l’économie par un effet de richesse, neutralisera le resserrement des politiques.

Powell a déclaré que si les conditions financières s’assouplissent au point de stimuler la demande, contrairement aux intentions de la Fed, la politique peut s’ajuster. Powell n’est peut-être pas particulièrement préoccupé par la hausse des cours des actions en raison du resserrement continu du bilan. D’ici septembre, le bilan de la Fed diminuera jusqu’à 95 milliards de dollars par mois.

L’approche de la Fed comporte un certain risque. Voici comment Bill Acmanfondateur de Pershing Square Capital Management : “Plus le marché croit que la Fed changera immédiatement de cap, moins la hausse des taux sera efficace pour modérer l’inflation, et plus la Fed devra augmenter ses taux.”

Énoncé de politique de la Réserve fédérale

L’inflation semble avoir finalement atteint son maximum, avec la chute du prix de l’essence et d’autres matières premières. Pendant ce temps, une série de données économiques étonnamment faibles s’accumule.

Pourtant, la déclaration de la Fed n’a pas suggéré de changement significatif dans le contexte inflationniste. “L’inflation reste élevée en raison des déséquilibres de l’offre et de la demande liés à la pandémie, de la hausse des prix des denrées alimentaires et de l’énergie et des pressions plus larges sur les prix.”

La déclaration a également présenté une image mitigée de l’économie, alors même que les drapeaux rouges de la récession s’accumulent. “Les récents indicateurs de dépenses et de fabrication se sont adoucis. Pourtant, la croissance de l’emploi a été robuste ces derniers mois et le chômage est resté faible.”

L’inflation de 9,1% dans la mise à jour de l’indice des prix à la consommation de juin et les 372 000 gains d’emplois signalés le mois dernier sont trop récents pour un pivot de la Fed. Mais avant la prochaine réunion, la Fed recevra deux mois de données. Le véritable test pour la politique ne viendra que lorsqu’il deviendra clair que le marché du travail vacille. Un ralentissement des impôts fédéraux retenus sur les chèques de paie des travailleurs suggère que cela pourrait se produire une fois que le rapport sur l’emploi de vendredi prochain sera publié en juillet.

Réponse du Dow Jones et du rendement du Trésor

Peu de temps après la publication de la déclaration de politique générale de la Réserve fédérale, le Dow Jones a augmenté de 0,4 %. Mais après le discours de Powell, les gains du Dow ont atteint 1,4 % à la fin. Le S&P 500 a augmenté de 2,4 % et le composite Nasdaq de 4,1 %.

Le Dow Jones et d’autres indices majeurs ont atteint un creux à la mi-juin, juste après la première hausse de 75 points de base de la Fed. La Fed avait accéléré ses plans de resserrement après que l’indice des prix à la consommation de mai ait montré que l’inflation avait augmenté à 8,6 % à un sommet de 40 ans. Les chiffres d’inflation encore plus élevés de juin ont maintenu les décideurs de la Fed en état d’alerte.

Mais de nombreux stratèges de Wall Street pensent maintenant que l’affaiblissement des données économiques, la baisse de l’inflation et un dollar plus fort signifient que la Fed n’augmentera pas autant qu’on le craignait. Alors que la croissance atone se transforme en récession, la Fed voit les hausses de taux s’arrêter. Beaucoup pensent qu’une baisse des taux d’intérêt pourrait être envisagée d’ici le printemps 2023.

Par conséquent, la tendance depuis la mi-juin est à la baisse des rendements des obligations d’État et à la hausse des cours des actions.

Le Dow est toujours en hausse de 6,3% par rapport à son plus bas du 17 juin. Cela a réduit la perte à seulement 13,7 % par rapport au cours de clôture le plus élevé du 4 janvier. Le S&P a récupéré 6,9% de ses pertes et se rapproche désormais de 18,25% de son pic. Le Nasdaq a rebondi de 8,6% mais reste 28% en dessous de son sommet.

La reprise s’est produite alors que les rendements des obligations d’État à 10 ans ont chuté après avoir culminé à près de 3,5 %. Mercredi, le taux à 10 ans a baissé de 1 point de base à 2,78 %. Les rendements à plus court terme, qui étaient plus étroitement liés aux mouvements des taux d’intérêt de la Fed, ont baissé de plusieurs points de base.

Le Dow Jones et d’autres indices majeurs ont franchi la barre des 50 jours pour la première fois depuis avril. Cela reflète l’optimisme quant à un pivot de la Fed, mais les tendances haussières sont actuellement sous pression. Après chaque journée de trading, lisez la chronique quotidienne The Big Picture d’IBD pour rester au courant de la tendance du marché et de ce que cela signifie pour vos décisions de trading.

Suivez Jed Graham sur Twitter @IBD_JGraham pour couvrir la politique économique et les marchés financiers.

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